塘头一电科技附近工厂有做电子烟工厂吗 盈趣科技IQOS电子烟结构件制造商盈趣科技

IQOS电子烟结构件制造商盈趣科技2018-09-10

盈趣科技(SZ002925)

(1)国际消防大广收购电子烟公司推动行业增长进一步加速。传统卷烟销量下滑叠加电子烟需求抯齐正逼着国际烟草巨头收购电子烟企业电子烟工业来谋长远发展。

受益于国际烟草巨头1)的全球销售渠道,2)大量的广告支出,3)uge的研发投入,烟油式电子烟行业加速增长后2013.

(2)全球电子烟市场空间预计2021年将突破470亿美元,2016-2021市场复合增长率为28.92%。受益于:

1)电子烟在技术上不断发展和成熟。经过3-4代电子烟产品,电子烟味道无限接近传统香烟;

2)与传统香烟相比,电子烟具有健康度高、性价比高、口味多等优点;

3)全球主要国家控烟趋势加强。从2016年到2021年,烟油式电子烟(Vaping Device)的年复合增长率约为23.14%。

加热不燃烧 (HnB)电子烟 年复合增长率约为 50.42%。

预计到2021年,电子烟全球市场空间有望突破470亿美元。

(3)看好下一代IQOS产品,第一结构部件厂商盈趣科技。预计下一代IQOS将在Q4上市。虽然盈趣科技上半年的表现年因订单问题承压,我们估计盈趣科技创投仍是IQOS下一代产品的主要供应商,未来发展值得期待。

2.1 电子烟市场百亿,蓝海不断壮大

2.1.1 电子烟主要包括烟油型和加热不燃烧型

电子烟主要分为烟油式电子烟(Vaping Device)和heat-not-burn电子烟(Heat-Not-Burn (HnB) devices)。两者的主要区别是烟弹烟油式电子烟使用尼古丁烟油,而加热不燃烧电子烟使用真烟,味道更像烟草。

烟油式电子烟:是一种模仿传统香烟的微电子雾化装置,烟味、口感和手感都与香烟相似。

通过雾化加热等方式将吸食后烟油变成蒸汽,主要由电池杆、雾化器和烟弹三部分组成:

(1)Battery棒主要由智能控制电路、智能芯片、锂离子电池组成,其主要作用是在抽烟的过程中诱导空气流动,为雾化装置供电;

(2)雾化器是电子烟的核心部件之一,可以通过电池供电使烟油雾化成烟雾,直接影响电子烟的口感和口感;

(3)烟弹中盛放电子烟油,这是与电子烟一起使用的电子雾化液,主要成分是食品级甘油、丙二醇、聚乙二醇,尼古丁的品质@而烟味直接决定了电子烟的口感。

随着电子烟技术进步和产品功能结构的发展,烟油式电子烟经历了一代电子烟、二代笔态电子烟、三代大功率电子烟阶段:

1)代电子烟的外观完全模仿真烟,采用电池,雾化器,烟弹三段式结构,不能充电更换烟弹,用一次就丢了使用、电池、抽烟效果和口感较差;

2)二代笔状电子烟结合烟弹和雾化器,电池可以反复使用,但烟雾效果和续航不理想,关闭电子烟;

3)三代大功率电子烟是真正的电子调节装置,不仅实现了重复注油和电池可重复使用,还可以手动调节功率和进气口来改变烟雾量。烟雾效果非常有效。接近真烟,烟嘴材质的改进,提升了顾客的口感。

例如,Mcwell 新开发的陶瓷加热器电子烟 非常接近传统香烟的味道。

加热非燃烧烟草产品:通过外部热源加热不引燃,烟草释放尼古丁并为用户吸食发烟气,避免传统卷烟燃烧产生的有害物质。

目前市场主要包括菲利普莫里斯国际(PMI)的IQOS、英美烟草的Glo iFuse、日本烟草的Ploom Tech和雷诺的Revo。

2014 年,菲利普莫里斯国际公司推出了全球首款加热不燃烧电子烟IQOS。 IQOS 由加热棒和移动电源组成。与万宝路品牌一次性专烟弹配套使用,烟草加热温度低于350摄氏度。没有明火和烟灰。

使用时,先将加热棒插入移动电源充电,充电时间最长可达4分钟;

然后将IQOS专用的烟弹插入加热棒,一个烟弹加热平均吸食12-15口后,使用节奏和真烟差不多,然后需要充电。充电器可支持连续充电20秒。

PMI 的 IQOS 在海外市场取得了巨大成功。

2.1.2“健康+性价比+更多口味”提示电子烟抢占传统烟草份额

电子烟安全卫生水平更高,成为戒烟的辅助疗法:传统烟草烟雾含有7500多种化学物质,包括数百种有害物质,至少有69种是致癌物质,包括一氧化碳和尼古丁、焦油、苯丙酰芘、放射性物质等

据世界卫生组织统计,全球每年有超过 600 万人死于吸烟。预计2030年吸烟造成的死亡人数将增加1/3以上。

美国疾病控制与预防中心的数据显示,2015年,美国死于吸烟的人数超过48万,相当于每5个吸烟者中就有1人。 吸烟仍然是导致美国人可预防死亡的主要原因。

与传统烟草相比,电子烟油中添加的成分都是经过科学分析的已知成分,消除了传统烟草中的主要有害物质,对身体更小了危害;

加热不燃烧电子烟不像香烟,需要燃烧才能避免烟草燃烧产生的一些有害物质。例如IQOS加热温度低于350摄氏度,不会燃烧,不会明火,根据PMI研究数据,有害成分减少了90%。

同时,IQOS烟弹吐出的烟雾大部分是水蒸气,二手烟危害小。

2017年,英国癌症研究中心资助的一项研究表明,电子烟民体内的严重致癌物质水平远低于传统吸烟者。比如电子烟民身的肺癌致病因子NNAL水平就比较平均。低97.5%烟弹电子烟,电子烟民中丙烯腈、丁二烯、丙烯醛等致癌物也很低。

因为电子烟比较安全健康,所以也成为戒烟期间很好的过渡产品。

美国疾控中心最新数据显示,电子烟戒烟比FDA批准的尼古丁贴片、处方药等戒烟方式更受欢迎。

烟油式电子烟价格优势明显;

IQOS价格没有明显优势:

(1)国家可注油电子烟价格比香烟高,还有价格的替代优势。首先我们根据国内两大电子烟的销量和销量排名- 电商平台淘宝、京东2018年1月9日可充油电子烟设备组、30ml电子烟油和雾化核心产品价格前20名计算相关均价,价格平均值为23 6.99元/套塘头一电科技附近工厂有做电子烟工厂吗,2.08元/毫升,24.09元/件。

由于电子烟更换较快,我们假设电子烟equipment的平均使用寿命在3个月左右,那么电子烟equipment depreciation7尼古丁[email protected](236.99/3)元;

根据“电子烟之家”论坛统计,一瓶30ml的烟油可以用10天左右,3瓶30ml的电子烟油约187.2(2.08×9尼古丁[email protected]元;

一个月更换4个雾化芯,约96.36(24.09×尼古丁[email protected]元,总共可以注入电子烟每月费用约362.56元。

根据“蒸汽bus”论坛统计,一瓶30ml的烟油,使用10W-12W的电子烟设备,可以抽约3000口,一根香烟平均约12口,一瓶30ml烟油约等于12.5(3000/24尼古丁[email protected]包烟。

我们假设一个吸烟者每月消费 3 瓶烟油 会消费 37.5 包香烟。低端卷烟价格假设均价为15元,每月香烟成本约562.5元,高于可再充装的电子烟月,消费362.56元。

(2)由于欧美发达国家烟草税重,国外大部分国家都是烟草价格远超电子烟。比如挪威的普通万宝路香烟价格约90元人民币是电子烟价格的3倍多。

根据英国公共卫生组织的统计,吸烟者的月平均香烟成本为 214.08 美元,一次性电子烟 月平均成本为 115.58 美元,以及注油电子烟平均每月花费50美元,香烟的成本比一次性电子烟高很多,可以电子烟注油。

(3)IQOS电子烟价格优势不明显,使用成本略高于传统卷烟,设备折旧成本较高。假设如下:

1)假设一个烟民一天抽一包烟,或者一盒iqos烟弹(一根烟弹相当于一根烟),一个月30包;

2)根据IQOS说明书,IQOS烟杆可充电7300次,抽每天一盒烟,充电20次,可使用一年;

但根据百度贴吧IQOS吧台用户的使用讨论,由于IQOS重复充电问题,设计有缺陷,一般使用寿命3个月左右,我们假设为6个月。

3)根据日本AmazonIQOS价格的数据,设备价格约11200日元,烟弹约3700日元(十盒,每盒20个),烟民IQOS月消费金额就是:装备1866.67日元(11200/6),烟弹11100日元(3700/10×3尼古丁[email protected]

一共是12966.67日元,约合74尼古丁[email protected]元。

丰富的口味给人们更多的选择:随着电子烟行业的不断发展,电子烟油的口味已经从原来的烟草味扩展到水果、花草、酒类、糖果等,不同口味可以互补彼此产生更丰富和谐的香味。

米色分析数据显示,目前全球有超过8000种市场上电子烟油口味,仅美国的市场每个月就有超过300种新口味。

热不烫电子烟的烟弹目前有多种口味,比如万宝路烟弹的薄荷、淡薄荷、原味、浓原味、蓝莓味等。

2.1.3 2021电子烟市场规模超470亿美元,欧美为主市场

据米色分析数据显示,2013年全球烟油式电子烟市场空间为34.30亿美元。2014年行业迎来快速发展,全球每年63.85%的增长率,达到56.20亿美元。

2015年全球烟油式电子烟市场规模达到83.80亿美元,其中北美占[email protected]市场份额的27%,欧洲占37.23% 市场share。

2013-2015年行业年复合增长率为56.31%。

据米色分析,该品类电子烟市场2016-2021年平均年复合增长率将达到23.14%,市场规模将达到321.10亿2021 年为美元。

同时电子烟价格,由于电子烟在亚太地区的渗透率较低,且烟民基数庞大,市场在亚太地区的份额将增长至21. 72%,接近欧洲市场和北美市场的份额。 @依然是全球最大的烟油式电子烟市场,欧美共占据市场空间超过70%。

根据 Euromonitor International 的数据,热量不燃烧电子烟 将成为未来 5 年增长最快的电子烟 产品。 2016年全球热不燃电子烟市场规模为20亿美元,2021年2016年将达到154亿美元,2016-2021年平均复合增长率为50.42% .

PMI的IQOS在海外市场取得了巨大成功,未来增速有望继续超过热不燃烧电子烟行业增速。

根据PMI数据,从2016年4月日本上线到2017年3月,IQOS市场的份额迅速攀升至7%以上。

截至2017年12月,IQOS已在全球35个主要国家和地区上市,未来IQOS将根据产能进一步快速扩张。

PMI 战略发展的核心已经向加热不燃烧领域发展。预计未来加热不燃烧电子烟将占据公司所有业务。

根据PMI公布的数据,2017年PMI在欧洲花费了6500万欧元用于生产传统卷烟工厂修改为生产iqos烟弹的市场,预计2018年开始生产,并且IQOS 2018年将快速发展。

2.2 烟草巨头布局电子烟、电子烟行业加速成长

2.2.1 传统烟草业务下滑,大型收购介入电子烟

随着全球控烟政策的利好实施和人们对健康的日益重视,传统卷烟销量逐年下滑。在美国,传统卷烟的渗透率已从 2008 年的 1尼古丁[email protected]%(每 100 人 20 支)提高。 People抽烟)下降到 15.7%(100 人中有 16 人抽烟),下降率为 20.71%。

例如,全球最大的烟草公司奥驰亚集团的卷烟销量从2012年的9270.40亿下降到2016年的812尼古丁[email protected]亿,下降了12.31%。

在传统卷烟销量下滑的同时,电子烟行业在2012年后迎来了快速发展。这也吸引了奥驰亚集团、英美烟草、日本烟草、帝国烟草国际有限公司等国际烟草巨头们通过收购电子烟企业悄悄布局电子烟产业。

烟草巨头拥有完整的销售渠道和强大的资本实力。通过资源整合和品牌影响力,电子烟行业将注入更强劲的增长动力。

2.2.2 烟草巨头渠道优势提升电子烟市场渗透率

烟草巨头的线下渠道优势增加了电子烟分销网点的数量,从而提高了产品市场的渗透率。据米色分析,2012年电子烟美国线上销售额约占总销售额的36%,线下销售额占比为64%。

然而,随着传统烟草巨头的进入,电子烟产品的线下分销网络迅速扩张。 2015年线下销售占比提升至78.16%,增长22.13%。

例如,雷诺美国烟草拥有超过 10 万家门店,并大幅增加了电子烟 产品的线下分销点数量;

2012年罗瑞拉德收购电子烟公司Blu eCigs和SKYCIG,电子烟line线下销售门店增加超过1.300万。

电子烟分销网点的增加和巨头强大的品牌影响力增加了电子烟的市场的认可度,从而提高了市场产品的渗透率,反之亦然也带动电子烟在线销售,双向带动电子烟市场进一步增长。

2.2.3 雄厚的资本实力推动广告营销和技术创新

电子烟的广告宣传活动需要大量资金投入,烟草巨头的进入及时填补了广告资金的空白。

例如,2015 年,罗瑞拉德在电子烟 广告和促销活动上花费了 4360 万美元,增加了电子烟 广告的数量。

据 Beige Analysis 统计,2015 年,电子烟 在美国的广告和促销支出达到了1.40 亿美元。这些广告分布在零售店、互联网、电视、电影和报纸上,媒体受众达到1440人。百万、1050万、960万、800万人,将进一步提升电子烟的曝光率,推动市场未来的成长。

烟草巨头加大布局电子烟,推动行业技术创新和产品升级。据东方烟草网统计,截至2016年,菲利普莫里斯国际已在烟草新产品的研发上投入约30亿美元,组建了一支由400多名研究人员组成的研发团队,其中包括最新的加热不燃烧烟草产品 IQOS。研发投入超过20亿美元;

雷诺烟草2016年研发投入占未税销售收入的1%;

日本forming烟草公司计划在2017年投资约500亿日元(4.810亿美元)用于新型烟草产品的开发和生产。

烟草巨头在烟草新产品领域的巨额研发投入或将推动烟草行业的第三次技术变革。

2.3看好下一代IQOS产品,首家结构件厂商盈趣科技

2.3.1 IQOS下一代Q4上市,看好发展趋势

PMI于2014年推出全球首款加热不燃烧电子烟IQOS(I Quick Original Smoking),并在日韩市场取得巨大成功。

根据PMI 2018年中报数据显示,全球约有560万抽烟民已彻底抛弃传统卷烟塘头一电科技附近工厂有做电子烟工厂吗,长期使用IQOS(在PMI 2018年中报中披露)。

其高转化率和高消费者粘性使其市场份额不断增加。

在日本市场方面,虽然还有其他竞品,但只有1%的IQOS现有用户停止使用IQOS,完全转向竞品(PMI2018Q1数据)。

根据PMI中报数据,在日本福冈、仙台、东京等大城市,IQOS在HnB产品中的市场份额仍达到73.6%、62. 3%, 74.9%。

的确,IQOS在日本市场的出货量在2018年第一季度有所下降,但这次下降是由于中烟打压导致IQOS设备下降及其烟弹流向中国在走私方面,2018年第二季度,日韩市场iqos烟弹开始呈现较上月缓慢增长的趋势。

在欧盟,IQOS 的消费者数量在一年内翻了两番。目前欧洲普及率还很低,未来仍有很大的增长空间。

但总的来说,IQOS在欧盟的表现还是不错的。

俄罗斯的定价环境也有所改善。

PMI 正在积极调整现有 IQOS 设备和现有库存规模,为下一代 IQOS 的上市做准备。

根据PMI中期报告,下一代IQOS产品将于2018年Q4推出,新一代IQOS产品将解决IQOS2.4 Plus的三大问题:

1)打扫不方便;

2)加热棒发热芯片的耐用性;

3)抽一根烟需要充电5分钟。

如果这三个问题都得到彻底解决,我们预计下一代IQOS的表现仍然会很好,这将推动公司9-12月的表现。

目前IQOS还没有进入美国和印度市场。我们认为今年IQOS进入美国是大概率事件。作为全球第四大烟草市场和第一大电子烟市场,我们有理由相信凭借奥驰亚在美国的渠道能力,IQOS在美国的上市将为烟草行业带来新的增量产业链公司业绩;

目前IQOS已经开始申请香港、台湾、印度市场。未来1-2年,IQOS进入这些亚洲地区也将是大概率事件。 IQOS在日本和韩国的成功将被提前预期。判断其在香港和台湾的成功;

印度作为人口大国,进入印度也将为产业链企业的业绩带来新的增量。

2.3.2 下一代IQOS产品有望延续传奇,第一结构厂商盈趣科技

作为 PMI电子烟 组件供应商,盈趣科技有望从下一代 IQOS 产品的大批量中受益。

2014年,盈趣科技与Venture合作开展PMI电子烟精密塑料件业务合作,次年实现向Venture供货。

公司高度参与IQOS外观研发,取得了防形柔性磨削、塑件铣削及胶嘴加工、特殊材料表面喷涂等多项技术突破。

影趣科技2018电子烟业务下降约20%。

IQOS订单出现阶段性下降的原因,我们认为主要可以归结为三个原因:

一、下游销量下滑;

二、2017年下半年过渡采购,下游去库存压力更大;

三、产业链订单分布。

首先,下游销量下滑的原因如下:

1)日韩市场促销已经进入深水区,尤其是日本市场已经开始向50岁以上的烟民进行促销。促销方式与以往不同,导致出货量下降;

2)2018年第一季度,中国打击走私,减少日韩产品流向中国,这是IQOS家电出货量下滑的主要原因。

PMI 中期报告承认日本市场的月销量约为50万台,从侧面证明日本终端销量有所下降。

其次,2017年PMI担心四季度缺货电子烟怎么样,转为上游采购,导致库存量大。

PMI 2018年中报虽然没有明确披露渠道设备库存情况,但明确表示将在2018年Q3清库存,为下一代上市做准备。

再次,出于产业链分工的考虑,PMI在2017年下半年引入了伟创力,尽管伟创力仍从盈趣采购部分塑料件(仪表2017年7-9月财务报表审核报告,第33页)可以找到伟创力的数字),但伟创力可能会从其他供应商处采购一些塑料件,这将对英曲2018年上半年的出货量产生一定影响。

尽管上半年盈趣科技业绩承压,但我们估计盈趣科技和创投仍是IQOS下一代产品的主要供应商。预计下一代IQOS将于Q4上市,未来发展值得期待。 (以上内容来自国泰君安中小市值团队“一言九鼎”)

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